В июне курсу рубля удавалось укрепляться выше уровней 69 за бакс. В пользу рубля в прошлом месяце выступал комплекс причин. Рыночные настроения оставались в зоне оптимизма, который рос по мере снятия твердых карантинных ограничений, мировые центробанки меж тем продолжили максимизировать свои усилия по {наполнению} рынков ликвидностью. В свою очередь нефтяные котировки в начале лета смогли восстановиться к уровням выше 40$, в частности на фоне продления до конца июля масштабных сокращений добычи странами ОПЕК+. Не считая того, в пользу укрепления рублёвого курса выступали действия ЦБ по продаже валюты на рынке, повышенный спрос на ОФЗ и фактор дивидендного периода.
По нашему воззрению, июль может оказаться наиболее сложным месяцем для рф̆ской валюты. Мы ожидаем, что во втором полугодии рубль будет показывать склонность к умеренному ослаблению. Во 2-м месяце лета курс рубля может равномерно возвратиться в спектр 71-74 рублей за бакс и сформироваться на уровнях поблизости 78-83 рублей за евро.
В пользу умеренного ослабления будут выступать последующие причины. Во-1-х, сезонность второго полугодия будет работать против рубля, счёт текущих операций (СТО) также продолжит ослабляться. Во-2-х, по нашим оценкам, до конца этого года нефтяным ценам не получится значительно восстановиться — мы ожидаем, что по итогам года цены на нефть сформируются поблизости 40$. В перспективе июля мы не исключаем, что нефть может уйти ниже уровней 40$, в спектр 35-39$. С учётом данной возможной ценовой конъюнктуры в нефти позиции рубля будут оставаться ослабленными. Также заметим, что при таковых ценах на нефть, а также участии РФ (Российская Федерация — государство в Восточной Европе и Северной Азии, наша Родина) в ОПЕК+, подразумевающем существенное сокращение добычи, умеренное ослабление рубля будет прибыльным и в целях увеличения наполняемости бюджета.
В-3-х, ЦБ РФ (Российская Федерация — государство в Восточной Европе и Северной Азии, наша Родина) даже опосля активного понижения ставки в июне может продолжить текущий цикл сокращения ставки, к примеру, до уровней 4% и ниже до конца 2020 года. При данном векторе движения ключевой ставки рф̆ский долг может утратить часть своей привлекательности в определениях доходности для неких зарубежных инвесторов, что может привести к соответственному оттоку зарубежного капитала и прирастить давление на курс. Заметим, что данный фактор навряд ли будет реализован в полной мере в июльской перспективе, его проявление видится наиболее возможным в перспективе осени-начале зимы.
Более значимым риском для рубля, как и для большинства групп рисковых активов, остаются опасности корректировки рыночного оптимизма. К примеру, в случае значимого усиления опасений второй волны вирусной пандемии и новейшего витка паники на рынках в июле инвесторы могут возвратиться к распродажам рисковых активов, что отразится в том числе давлением на нефть и понижением курса рубля к уровням 74 за бакс и ниже. К аналогичному ослаблению рубля может привести и реализация санкционных рисков в отношении РФ (Российская Федерация — государство в Восточной Европе и Северной Азии, наша Родина), чья актуальность может возрасти в предвыборный период в США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) в этом году.
Источник: